12月20日券商评级: 9股待时而触动

  保隆科技:TPMS借力政策高长 汽车电儿子持续规划

  类佩:公司切磋机构:联讯证券股份拥有限公司切磋员:王凤华日期:2017-12-20

  公司概微

  公司由排气管件体系及气门嘴宗家,当前主营事情占比为:排气管件体系37.4%,气门嘴27.1%,TPMS占比22.0%,顶消块4.6%,其他主营事情6.7%,其他事情2.2%。公司度过去叁年骈合营业顶出产增快16.5%,骈合净盈利增快62.1%,排气管件和TPMS均僵持较快增长。股权构造靠边,职工持股吃水绑定,上汽集儿子团弄是公司第叁父亲股东方,持股比例为7.41%。

  排气管件体系及气门嘴是盈利的根本盘

  排气管件体系是指叁元催募化器、消音器、排气歧管等产品,公司从畅通用汽车末了尾,逐步从特价而沽后市场进入OEM市场,排气管件厚利比值较高,客户摆荡,跟遂技术提升液压成型关于完成轻量募化邑拥有助力,排气管件营业顶出产增长拥有望护持在20%摆弄;气门嘴全球最父亲市占比值,市占比值近20%,载利较好的TPMS气门嘴占据比值时时提升,构造优募化关于盈利表增长将拥有较好弹奏触动。

  TPMS拥有望讨巧于浸透比值提升

  政策强大迫性装置TPMS拥有望使得公司在产品破开格提升中讨巧。2019年新车型标注配,2020年所拥有在产迨用车标注配,TPMS迨用车新车浸透比值将从20%提高到90%以上,按3000万辆迨用车销特价而沽计算,不到来市场当空将到臻100亿,公司便宜TPMS曾经打入国际己主、合资供应体系,当前市场占据比值条约为30%。跟遂研发参加的转募化,公司中心部件的便宜比值提高,估计不到来厚利比值将拥有较好保障。不到来TPMS事情年募化营业顶出产增长估计不低于30%。

  储藏新品,厚积薄发

  公司当前储藏新产品拥有压力传感器、高清360环视摄像头、77GHz雷臻等,汽车电儿子事情展开迅快,拿到了畅通用全球和片断壹线己主的订单,跟遂公司研发的持续参加,不到来单车价量将持续提升,估计19年之后末了尾贡献盈利,完成公司产品的持续破开格提升。

  载利预测及估值 我们预测公司17-19年主营事情顶出产为21.4亿、26.7亿、33.0亿,归母亲净盈利为1.78亿、2.32亿、3.13亿,EPS区别为1.52元、1.98元、2.67元,对应PE为34倍、26倍、19倍。本着慎重绳墨,赋予公司“买进入”评级。赋予公司2018年30倍估值,目的价59.4元。

  风险提示

  原材料标价上升,政策铰进不如预期,国际迨用车销量下滑,北边美汽车销量不佳,产品召回风险。

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